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行业风向标丨春糖临近，白酒再度进入布局期

每经记者 刘明涛    每经编辑 彭水萍

糖酒会历来为观测白酒行业景气度的“晴雨表”。此次春糖会将于4月12日-14日在成都举办，活动丰富，涵盖各类行业论坛、渠道交流、展位参观等。

受疫情影响，2021年秋糖会、2022年糖酒会（春糖秋糖合并）氛围均平淡，参展规模及人流量缩水严重。继连续两年平淡的糖酒会后，此次春糖会上市公司、经销商以及资本市场的关注度均明显高于前两年。春糖参展品牌、人流量等有望明显增加，进一步提振行业及资本市场信心。

压抑两年后，此次糖酒会酒企布局积极，多数酒企均有新品、提价、招商、论坛等布局。如五粮液、舍得、今世缘等有发布新品的规划，其中五粮液或借此进一步明确价盘提升和渠道利润改善的措施，古井、今世缘等参与举办行业相关论坛，水井坊为全国糖酒会首席赞助商。

华创证券分析指出，糖酒会招商或重启，白酒行业弹性增长空间有望进一步提升。一方面，渠道经过春节旺季的催化后，库存消化已步入尾声，现金流和信心得到有效修复，下一阶段或出于追求利润的诉求考虑代理新品牌。另一方面，今年春糖会展览规模约6万平方米，预计参展企业将达1400家，其中老窖、汾酒、舍得、口子窖、武陵酒等头部公司均有招商计划，配额具备吸引力。判断行业招商逻辑或可逐步开始修复，进一步提升次高端增长弹性预期。

而随着4月春糖会的举办，将进一步催化市场活力，带动渠道积极性，酒企有望在二季度迎来业绩兑现。受疫情扰动，高端白酒零售价出现不同程度下滑，当前价格处于逐步恢复期，随着收入增速回升的逐步兑现，消费升级持续，高端白酒涨价蓄势待发，引领行业升级并进。

此外，我国消费在经济中的占比较低，储蓄率较高，社会消费潜力尚未完全释放，消费升级空间广阔。在产品布局上，高端白酒企业主要通过全价格带布局实现产品升级；次高端白酒涨价紧跟其后，酒企通过大单品的迭代升级实现价格带的上移；区域酒企打造样板市场，拓展全国化空间。在渠道布局上，白酒企业亦紧跟技术发展趋势，不断拓展数字化赋能新模式。

点评：当前市场对于春节过高的预期消化已经相对充分，白酒调整基本到位，当前位置积极看多。板块短期虽然仍需面临年报季报业绩兑现，短期走势仍将震荡，但向上趋势明确，需用时间换空间。

这里，通过整合多家券商最新研报信息，为粉丝朋友带来4家公司简介，仅供参考。

1、顺鑫农业

公司为进一步丰富光瓶酒产品线，推出核心单品金标陈酿（零售定价为38元/瓶）主打“纯粮陈酿更地道”，以顺应消费升级趋势。金标陈酿在试点市场推广获得广泛好评，2023年将在全国市场实行规模化推进，预计较2022年有望实现翻倍以上的销量增长，并向2025年1500万箱的长期目标冲击。展望2023年，伴随消费场景复苏，公司基本盘白牛二以及北京大本营市场有望逐步回暖，叠加升级引领产品金标陈酿白酒加快推广铺市，公司业绩在低基数下有望实现较快增长。（中信证券） 

2、伊力特

伊力特旗下产品伊力特曲被誉为“新疆第一酒”。自2020年下旬开始，新疆未来的发展重点全面转向发展经济，伊力特也将充分受益于疆内经济增长红利。伊力特在全疆都广受认可，目前公司在疆内市场的市占率保持在40%以上，是疆内的绝对龙头。公司的核心产品伊力小老窖（半斤装）和大老窖强势占位疆内最主流的50元-80元/瓶大众消费和80元-200元/瓶商务消费市场，是疆内少有的体量达到10亿元左右的大单品，外酒和疆内地产酒均无法撼动公司的龙头地位。（国海证券）

3、口子窖

短期看，一季度安徽省内经济活动和消费复苏节奏平稳，家宴、婚宴、升学宴等场景氛围较好。随着糖酒会的临近和五一、端午等旺季消费到来，需求有望持续向好，公司业绩有望环比明显改善。长期看，安徽经济快速发展，白酒消费呈现消费升级和品牌集中趋势，口子窖高档酒或有望迎来新一轮放量期。（中信建投）

4、洋河股份

公司自2019年以来进行了产品、渠道、人员、机制的全方位调整，至2022年末调整基本接近尾声，随着公司产品迭代升级完成、内部机制理顺，改革效果将逐步显现，经营向上趋势明确，未来三年有望实现年化两位数收入与业绩成长。当前公司估值无论横向比较还是纵向比较均处于低位，配置性价比极高。（申万宏源）

封面图片来源：每日经济新闻 资料图